第２章毎月の賃料で収入が安定。
万が一の経営危機も乗り切れる
実質利回りと金利の差が利益になる
収益物件からインカムゲインを得る場合、具体的には、物件利回りと借入金利との差が「利益」となります。簡単にいえば、金利１％でお金を借り、利回り７％で運用できればその差額である６％が利益ということです。
利回りは一般的に表面利回りで表記されますが、ここで説明しているのは「実質利回り」です。不動産においては、固定資産税、管理費、修繕費などの諸経費が発生します。これを控除した後の利回りを実質利回りといいますが、この実質利回りと借入金利との差（専門的には「イールドギャップ」といいます）が利益となります。
次の計算式をご覧ください。この物件は表面利回り10％ですが、実質利回りに換算すると８％となります。
物件価格：１億円
賃料収入：年１０００万円（表面利回り10％）
諸経費：年２００万円
借入金利：２％
１０００万円 − ２００万円 ＝ ８００万円
８００万円 ÷ 1億円 ＝ ８％
この実質利回り８％と借入金利２％の差の６％が利益となります。２％でお金を借りて８％で運用できるから利益が出るともいえます。
なお、実質利回りは古い物件ほど下がります。その理由は、古い物件は修繕の費用がかかるためです。また建築構造による違いは44ページで述べたとおりです。
いずれにしても高利回り・低金利でイールドギャップが高く取れる環境によって、収益物件からインカムゲインを得られる仕組みが構築できるのです。
イールドギャップを目安にすれば、どのような条件で借り入れすればいいか判断ができます。例えば、表面利回り９％、実質利回りでは６％という物件への投資を考えるとします。イールドギャップを４％以上は取りたいと考えた場合、借入金利は２％以下でなければならないことがわかります。「実質利回り６％－借入金利２％以下＝イールドギャップ４％以上」となるからです。
イールドギャップをどの程度狙うかは先述の活用の目的によって変わってきます。借入期間・金利にもよりますが、一般的に４〜５％取れれば借入金の元金分の返済も可能になります。
日本は比較的イールドギャップが高く取れますが、海外ではゼロやマイナスになるケースもあります。
